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银华基金贾鹏:债券配置价值凸显
 

  “2021年或是股票资产收益率回归的一年,股票赚钱难度加大,而债券的配置价值正逐步凸显。”银华基金投资管理三部股债混合团队负责人贾鹏表示。

  在贾鹏看来,低风险产品或是今年的更优配置,以债券打底、权益增强的“固收+”基金是其中的代表。银河数据显示,截至1月8日,贾鹏团队管理的银华远景自2016年4月成立以来累计收益率超32%,2019年和2020年单年度收益率分别超过14%和11%,是全市场“固收+”产品中的佼佼者。银华远景自2019年以来规模快速增长,截至2020年三季度末,规模已超102亿元。2021年1月11日,贾鹏带着他的“固收+”新品——银华远兴一年持有期债券型证券投资基金再出发,力争为投资者提供资产配置佳作。

  追求长期稳定回报

  贾鹏表示:“我们并不看重短期排名和短期收益,而是追求长期年化复合收益,实现净值长期、相对稳定的上涨。”

  净值长期稳定上涨离不开稳定的投资框架。“我们的投资框架分为两个维度,第一是资产配置,第二是细分资产管理。”贾鹏介绍,“资产配置解决的核心问题,是组合长期风险收益的问题。在资产配置方面,我们并非根据自上而下的宏观研究决定资产配置,而是判断各类资产的相对性价比,性价比高的配置比例相对较高,反之则配置比例会降低。”

  在细分资产的管理上,贾鹏及其团队实行专业化分工,团队中有专门的股票基金经理和债券基金经理。“细分资产管理的目标就是持续稳定地跑赢相应指数,获取相对指数的超额收益。”他表示。

  作为银行理财产品的重要补充,“固收+”产品在实现超额收益之外,回撤也是影响投资体验的重要指标。“不会把短期净值波动作为投资的关注点。在波动的市场当中想实现净值短期无波动是不可能的,所以我们的波动管理和回撤管理都是中长期的。”贾鹏坦言。

  不过从产品运作情况看,贾鹏管理的产品波动率均低于市场平均水平。贾鹏表示,除了根据估值性价比配置资产外,产品净值波动小还有两个原因:一是在债券投资上,依靠公司强大的信评团队,实现对信用风险的较好控制;二是在债券投资方面很少做短期利率债的波段操作,而在股票投资上行业配置不会过于集中。

  债券配置价值逐步显现

  展望2021年,贾鹏认为,股票资产将是收益率回归的一年,赚钱难度相比2019年和2020年要大很多,而债券的配置价值已经开始逐步体现出来。

  从宏观层面来看,贾鹏表示,2021年,我国经济仍处于复苏状态,国产疫苗获批上市将对疫情防控起到非常重要的作用,对中国经济中长期内生动力十分乐观。

  首先,中国经济在近几年发生较大转型,消费在整个经济结构中占比越来越高。当消费能力从住房需求中逐渐释放出来,消费的动力将会更加持久,而进入消费型社会,经济增长会更加稳定。

  其次,近两年资本市场的改革给中长期经济增长增添了动力。未来有望全面实行的注册制,将在经济增长更多依靠创新驱动的时代,为微观主体发展提供源源不断的直接融资支持。

  随着居民资产配置结构的变化,普通大众可以共享企业发展带来的价值增长,促进经济的良性循环。在此宏观背景下,贾鹏判断,债券的配置价值逐步凸显。

  在股票投资方面,贾鹏2021年重点关注三个方向:一是因疫情受损的可选消费品,包括餐饮、酒店、航空等板块;二是中长期电动车和光伏的投资机会;三是相对看好跟经济周期相关的保险、银行板块投资机会。

  此外,贾鹏相对看好港股市场。“港股和经济周期关联度更大,经济周期上行时,港股的表现更强。”他表示。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报•中证网 2021-01-15)
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