回顾10月份，受缴税、政府债发行缴款、同业存单集中到期等因素影响，银行负债端整体压力较大，同业存单利率走高，全月资金面持续呈现紧平衡状态。不过，在国债供给缩量及外资买盘刺激下，债券收益率波动下行。

　　日前公布的10月制造业PMI为51.4%，高于预期，已连续8个月处于扩张区间，仍未能阻止债市收益率下行的势头。11月2日，国债期货节节攀升，带动债券收益率呈阶梯状下行走势，中短端表现优于长端。截至2日16时，10年期国开债活跃券成交收益率下行至3.65%一线，10年期国债活跃券成交收益率从3.19%下行至3.17%。一级市场上，农发行新债需求旺盛，3年和5年期品种中标利率均低于前日估值，且投标倍数在8-9倍之间，显示债市做多力量逐步增强。

　　临近年末，债券发行、同业存单到期高峰已过，伴随年底财政投放力度加大，银行负债端压力有望得到一定程度的缓解，债市供需关系也将边际改善。当前经济基本面仍旧处于稳步修复过程中，叠加海外疫情、美国大选等外围因素，债券市场缺乏重大利好。不过，债市交易情绪较前期已有明显好转，后期在宽幅震荡走势中交易机会和空间有望增多。